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拐点显现!布局医药享行业发展的资本红利!

2016-10-25富国基金


邹朋
邹朋,中金公司医药行业首席分析师、研究部副总经理 

(中金公司是市场上唯一不参与新财富评选的券商“豪门”)

自2015年以来医药行业改革政策的密集落地,医药行业格局与发展趋势逐步清晰。特别是临床数据自查、一致性评价等政策的推进,优质仿制药及生物创新药预计将迎来新的发展机遇,同时商业保险的加速发展也在为医药行业带来新的活力。我们认为医药行业增长拐点已逐步显现,布局医药行业有望享受行业发展的资本红利。

以下为邹朋原文

制药工业最坏时期已然度过,行业逐步触底企稳

2015年医保控费的全面展开,打破了医疗行业依赖医保扩张的传统逻辑,医药行业整体进入艰难转型期,行业整体增速明显下降。

医保控费、招标降价和辅助用药、抗生素、大输液限制使用等不利因素对医药实体经济的影响已经陆续反应。

至2016年医药行业已度过最严厉的政策区间,未来更为严厉和密集的政策出台概率较小,行业增速逐步触底企稳。未来几年行业增长虽可能不如此前几年那般快速,但预计有望维持在7%-9%,并已开始出现回暖迹象。2016年1-5月医药制造业收入增速去年同比上升1.13个百分点;利润总额同比增长15.01%,利润增速同比增加3.48个百分点。




药审政策密集落地,仿制药质量提升&创新产业链蓬勃发展 

自2015年7月22日,国家食品药品监督管理总局(CFDA)发布《关于开展药物临床试验数据自查核查工作的公告》以来,国内加速推进药品审批审评方面改革工作,包括药物临床数据自查核查、药品上市许可人制度、化药临床一致性评价等一系列政策陆续出台,从药品审评根源上改革以提升仿制药质量与鼓励创新药研发。

临床数据自查放宽临床审评并从严审评新药申请环节,加强CDE审评效率并提升国内药品研发质量;

仿制药一致性审批持续推进,提升国产仿制药质量同时,为优质药品创造更优竞争环境;

药品上市许可人制度为创新药研发带来新的发展途径。

未来生物创新药和仿制药将带动国内制药企业的产业升级,医药行业增长新动力将逐步显现。我们认为新药研发的加速给医药行业带来了新的增长点,创新药的时代即将来临。




海外制剂出口步入收获期 

海外仿制药市场迅速发展。美国市场仿制药市场的增长速度远超市场平均水平,目前仿制药只占销售总额的18%,但处方量已经超过76%,2015年已有累计价值1,300亿美元的专利药成为仿制药,海外仿制药需求不断增多。目前国内医药工业的出口正在经历产业升级,由原料药的出口逐步升级为制剂出口,海外市场的拓展也为行业带来的新的市场空间。




医药商业、医疗服务、医疗器械规模化带来发展新机遇

 1

商业变革加速行业规模性提升。强者恒强格局已初具形态。对于批发市场,随着营改增、两票制改革推进,行业整合过程中强者恒强逻辑不断应验;零售市场连锁不断加强,电商等业态为其注入新的活力; 

 2

医疗服务改革稳步推进,民营资本的介入为医疗服务增强流动性的同时也带来了一系列市场化机制,在改革实践中不断孕育新的业务合作模式;

 3

医疗器械在经历几年的行业整合后进入估值消化阶段并不断孕育出新的投资机遇。





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